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美东时间5月29日周三，美联储公布12个地方联储编制的经济形势调查报告——褐皮书。本次褐皮书显示，美国的大部分地区，自4月初以来经济在以“轻微或小幅”的速度扩张，消费者们对价格上涨表示抵制。

褐皮书报告指出，尽管各行业和地区的情况并不相同，但总的来说，从4月初到5月中旬这段时间，大多数地区报告“轻微或温和”的经济活动增长，有两个地区报告经济活动没有什么变化。

褐皮书在美联储FOMC政策会议前两周发布。本次褐皮书由达拉斯联储编制而成，汇总了截至5月20日及之前收集的信息，包括12个地区联储所在区的商业状况的轶事和评论。

分行业来看

本次褐皮书对美国重点行业近来发展态势的总结如下：

汽车销售基本持平，一些地区指出，制造商们正在提供激励措施以刺激销售。受休闲和商务旅行增加的推动，美国大部分地区的旅游业都出现了增长，但酒店业对夏季的前景展望却喜忧参半。非金融服务需求上升，运输服务活动喜忧参半，港口和铁路活动增加，卡车和货运需求的报告则各不相同。非营利组织和社区组织表示，其服务需求持续强劲。制造业活动普遍持平或上升，不过有两个地区报告出现下滑。信贷标准收紧和高利率继续制约贷款的增长。尽管住房需求小幅上升，单家庭住宅建设增加，但有报道称利率上升影响了销售活动。更糟糕的是，褐皮书警告称，由于供应担忧、信贷条件收紧和借贷成本上升，商业地产的状况有所疲软。能源行业的情况更为乐观，活动基本稳定。农业领域报告喜忧参半，一些地区的干旱状况有所缓解，但农业财政/收入仍然令人担忧。就业情况

褐皮书报告指出，就业以轻微的速度增长，12个地区中的8个地区报告说新增就业“微不足道或是略有增长”，其余4个地区报告就业没有什么变化。

大多数地区都表示劳动力供应情况有所改善，但部分行业或地区仍存在劳动力短缺。多个地区表示员工流动率有所下降，一个地区表示雇主的议价能力有所提高。

招聘计划好坏参半。有几个地区预计就业将继续温和增长，而其他地区则指出，由于商业需求减弱和经济环境不确定导致的不情愿，招聘预计会有所回落。

工资增长基本上保持温和，一些地区报告了幅度更小的增长。有几个地区报告说，工资增长已经达到或是接近新冠疫情之前的水平。

物价水平

市场高度关注的通胀方面，褐皮书指出，价格以“温和的速度”上涨，大多数地区的商业联系人指出，消费者们对进一步的价格上涨表示抵制，这导致利润率下降，因为投入品价格上涨。

零售支出持平或略有上升，反映了可自由支配支出的减少和消费者对价格敏感性的增加。

零售联系人报告称，他们提供折扣以吸引客户。

许多地区反映，投入成本持续上涨，尤其是保险，而一些地区则反映某些建筑材料的价格下降。一些地区反映制造业原材料成本下降。

市场的预期是，价格短期内将继续保持小幅的增长。

总结点评

综上所述，本次褐皮书显示，在不确定性增加和下行风险加大的报道中，整体前景略显悲观。

财经金融博客Zerohedge点评称，褐皮书中对美国经济的概述整体来说正面股票配资杠杆，不过零售支出、就业、前景展望等方面，体现的更多是负面情况。

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